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內外利好共振提升市場風險偏好

來源: 農銀匯理基金 時間:2019-06-24

2019/6/17-2019/6/21

國際:

1.美聯儲票委意見分化

美東時間619日,美聯儲發布6月議息會議聲明,維持聯邦基金利率目標范圍2.25%2.50%不變,但釋放了強烈的寬松信號。6月美聯儲預期2019年底的聯邦基金利率中位數仍為2.375%,與3月持平。但6月的點陣圖顯示,美聯儲內部意見相較3月發生了劇烈分化。主張降息的人數從0升至8位,其中7位委員認為今年應降息2次,1位認為應降息1次;主張加息的人數從6位降至1位;主張利率不變的人數從11位降至8位。值得一提的是,6月利率決議并非一致通過,最為鴿派的圣路易斯聯儲主席James Bullard投下了反對票,認為應當降息25個百分點。

2.英國4月GDP增速跌幅擴大,日本訂單增速有所反彈

英國4GDP增速跌幅擴大至0.4%,受汽車產量下滑是主要拖累。英國4GDP環比下滑0.4%,預期-0.1%,前值-0.1%。拆分來看,4月工業產值環比下滑2.7%,制造業產值環比下滑3.9%,建筑業經季節性調整后下滑0.4%。而其中,汽車產量的下滑是主要拖累,據英國汽車制造商與經銷商協會此前發布的數據,4月英國汽車產量同比下滑44.5%。當前來看,脫歐仍是英國經濟的最大不確定性。

日本4月核心機械訂單和產能利用率增速均有所反彈。日本4月核心機械訂單環比5.2%,較前值3.8%明顯上升,且高于預期-0.8%4月產能利用率環比1.6%,也較前值-0.4%明顯回升。

3.美國5月零售反彈難改消費支出下行趨勢

美國零售銷售5月提速,但低于預期,消費者信心小幅走低。美國5月零售銷售環比上漲0.5%,低于預期0.6%,前值由-0.2%修正為0.3%。其中核心零售銷售環比增0.5%,高于預期的0.4%。密歇根大學消費者信心6月初值為97.9,略低于5月修正值1004-5月核心零售銷售數據顯示,在1-3月的大幅放緩后,消費者支出增長有所提速,這一定程度上或能緩解市場對二季度居民消費的擔憂。

國內:

1.食品CPI超預期,核心通脹下行,CPI或階段性見頂

中國5CPI同比上漲2.7%,預期2.7%,前值2.5%5PPI同比增0.6%,預期0.6%,前值0.9%5CPI環比0%,同比2.7%5月核心CPI以及不含鮮菜和鮮果的價格均環比上漲0%0.1%,二者同比增長1.6%2%。食品方面,CPI鮮菜環比下跌7.9%,豬肉價格環比下跌0.3%,牛肉價格環比上漲0.1%,羊肉價格下跌0.1%。整體來看,CPI食品煙酒環比0.1%,非食品環比0%。雖然6月第一周豬肉價格上漲,但是從農業部高頻數據看,近期蔬菜加速回落,水果開始見頂回落,肉菜相抵,油價下跌6-7月份來看,CPI同比難以超過5月份,CPI階段性見頂。

2.5月份金融數據披露,實體經濟有效融資需求仍偏弱

5月末,M2同比增長8.5%,與上月末持平;社融同比增長10.6%,較上月末提高0.2個百分點,基本符合預期。可能需要關注以下幾個方面:(15月末社融增速小幅反彈主要與表外收縮放緩和債市融資恢復性增長有關,實體經濟有效融資需求仍偏弱;(2)企業中長期貸款增長疲軟,而居民中長期貸款增長較快,表明了企業中長期投資意愿依然不足,房地產市場仍是支撐信貸的重要領域;(3M1等指標企穩向好,可能與信用收縮緩解以后企業流動性壓力減輕有關。

3.證監會修改《上市公司重大資產重組管理辦法》

證監會修改《上市公司重大資產重組管理辦法》向社會公開征求意見,主要內容如下:一是擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標,支持上市公司依托并購重組實現資源整合和產業升級。

二是擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月,引導收購人及其關聯人控制公司后加快注入優質資產。

三是促進創業板公司不斷轉型升級,擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。

四是擬恢復重組上市配套融資,多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應,引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚。

此外,本次修改將一并明確科創板公司并購重組監管規則銜接安排,簡化指定媒體披露要求。下一步,證監會將遵循“放松管制、加強監管、推進創新、改進服務”主線,不斷推進市場化改革,強化對違法違規行為的監管。

農銀匯理觀點

股票市場

上周,上證指數漲幅4.2%,滬深300上漲4.9%

內外利好共振提升市場風險偏好。從本周市場表現來看,外資五個交易日凈流入持續擴大,中美元首通電話明顯改善市場悲觀預期,改革層面上,超預期推進的科創板開板以及證監會松綁上市公司重大資產重組等利好消息提升市場整體風險偏好,全A成交額從3300億元快速提升至6000億元以上,各類風格指數均出現較大幅度上漲,中市盈率指數和中市凈率指數市場表現較好。

市場未來展望。5月份披露的經濟數據來看,4~5月份的情況比1季度進一步走弱,社融數據也沒有出現新的驚喜,此前支撐工業需求的地產新開工增速出現拐頭、大宗商品價格持續疲弱,經濟可能尚未見底,我們認為3季度宏觀數據進一步惡化的可能性較大,而流動性方面,外資流入的積極影響在3季度可能邊際減弱,整體導致3季度的權益市場有再度走弱的風險。建議關注成長性確定的板塊,以及具備周期防御屬性的板塊及個股。

債券市場

央行在市場流動性總量和結構上均及時應對,因此非銀金融機構仍存在壓力,但并未對利率和高評級信用債造成沖擊,債市窄幅震蕩。近期傳聞加大財政支出力度增加政府杠桿,但逆周期的財政拉動和貨幣寬松是并存的,不會改變利率趨勢。此外美債收益率持續下行,price in降息預期,近期人民幣匯率由貶轉升,國內債市經過調整之后估值優勢體現,繼續對債市樂觀。

農銀匯理基金管理有限公司免責聲明:本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果,并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任。




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