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企業盈利增速尋底,把握結構邊際亮點

來源: 農銀匯理基金 時間:2019-11-18

2019/11/11-2019/11/15

國際:

1、美聯儲暫停降息

當美聯儲打開降息周期后,全球很多主要央行都開啟了“降息大賽”的模式。相對全球央行,這樣一個情況實際上對于美聯儲是在“變相加息”。這也是美元在之前幾個月走強的原因之一。當美聯儲喊停降息后,很多央行或因此無法追隨美聯儲降息,因此美聯儲的貨幣政策相對全球央行實際上又變成了一個相對較為“鴿派”的局面,對美元形成下行壓力。

2、紐約期金庫存減少

截至上周五(1115日),紐約商品交易所(COMEX)黃金庫存總計8328649.35盎司,較前一交易日減少32.15盎司或減少0.00%,周降0.59% COMEX白銀庫存總計315582107.79盎司,較上一交易日增加1097541.92盎司或增加0.35%,周升0.13%COMEX銅庫存總計39843短噸,較上一交易日增加325短噸或增加0.82%,周升5.12%

3、沙特阿美1.7萬億美元IPO

沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco,簡稱阿美)表示,計劃通過出售1.5%的股份籌集至多256億美元,而這可能是全球最大的首次公開募股,該公司IPO指導價為每股30里亞爾至32里亞爾,預計上市后整體估值約1.7萬億美元。

國內:

1、外匯市場運行總體平穩  

央行1116日在三季度貨幣政策執行報告中提出,堅持以我為主,把握好內部均衡和外部均衡的平衡;人民幣匯率以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣匯率變化,有貶有升,雙向浮動,在合理均衡水平上保持了基本穩定;外匯市場運行總體平穩,人民幣匯率市場化程度進一步提高。

2、 中國數據顯示內需優于外需

中國制造業PMI新訂單指數和JP Morgan全球制造業PMI的差值自2018年年初來依然呈現在一個上升趨勢中。新訂單指數是國內需求的先行指標,而JP Morgan全球制造業PMI則在一定程度上反映出海外的需求水平,兩者的差值呈現上行趨勢則反應了內需強于外需這一趨勢。

3、 豬肉價格止漲回落

中國官方近日公布的多項數據顯示,豬肉價格已止漲回落。“保供穩價”的政策“組合拳”效果顯現。中國農業農村部部長韓長賦1115日在南昌表示,進入11月以來生豬和豬肉價格開始回落,未來隨著扶持政策進一步落實落地,生豬生產一定會逐步恢復。

4、 新一輪支持中西部發展新政將落地

新政將著力在基礎設施建設、產業承接轉移、優化利用外資等方面做文章。將重點開建一批高速鐵路和公路重大項目,打造多個國際航空樞紐,提速推進西部陸海新通道建設。此外,加快出臺更具吸引力的中西部承接產業轉移新政,動態調整產業指導目錄,優先增設一批綜合保稅區。不少企業已在搶抓機遇加快布局。

農銀匯理觀點

股票市場

上周上證指數跌幅2.46%,滬深300下跌2.41%

企業盈利增速尋底,把握結構邊際亮點。A股整體盈利溫和下滑,集中度提升延續。

1Q3盈利溫和下滑。全A(非金融石油石化)2019Q2/Q3營收累計同比7.86%/7.77%,下行趨勢有所放緩,歸母凈利累計同比-2.05%/-0.52%,有所改善。

2、中小創盈利增速繼續回升,主板業績表現疲軟。主板(非金融)/中小板(非金融)/創業板(除溫氏股份、樂視網、堅瑞沃能)2019Q3營收增速分別為7.77%/5.89%/8.98%,歸母凈利增速分別為-2.57%/-0.29%/0.00%

3、中小市值股盈利持續下滑,大盤股盈利窄幅改善,盈利向龍頭集中。滬深300/中證500/中證1000板塊2019Q3營收增速分別為10.83%/5.44%/6.77%,均呈現不同程度下降,2019Q3板塊歸母凈利增速分別為10.85%/-9.39%/-4.83%,僅滬深300盈利存在窄幅改善。

4、消費行業板塊盈利持續改善,周期業績繼續走弱。2019Q3農林牧漁、非銀、國防軍工、機械、食品飲料歸母凈利增速居前。行業內部存在不同程度業績分化,油田服務、商用車、牧業等細分行業保持較高景氣度。

債券市場

上周長端利率震蕩加大,總體下行。

首先社融和工業增加值低于預期,數據月度間波動較大,預測方向時常受上月影響而導致下月反向,同時應關注房地產和汽車銷售的改善。其次關于價格分歧,央行3季度貨政執行報告認為不存在通脹和通縮基礎,CPI上行因素為結構性,PPI下行因素為翹尾,近期豬價下行和MLF降息緩和了市場通脹擔憂,但央行重點提到警惕通脹預期擴散。

利率回落傾向認為是超跌后反彈,仍需謹慎應對短期內CPIPPI趨升情景,近期貨幣市場利率偏緊而央行加大MLF投放同時下調MLF利率,似乎也是在做結構性應對。預計債市震蕩。

免責聲明:本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果,并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任。基金管理人管理的歷史基金業績并不構成本基金業績表現的保證。基金有風險,入市需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。????




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